Marokkos großer Staatskredit: Befürchtungen und Empfehlungen der Banker
Mit dem Ziel, die Ersparnisse der Bürger zu mobilisieren, um die staatlichen Anstrengungen im Kampf gegen die Krise von Covid-19 zu finanzieren, löst der in Vorbereitung befindliche nationale Mega-Kredit Befürchtungen bei den Bankern aus. Hier sind ihre Empfehlungen, um sicherzustellen, dass dieser Vorgang ohne Schaden durchgeführt wird.
Die für 2021 geplante Einführung eines nationalen Mega-Kredits durch den Staat, der sich an Privatpersonen richtet, weckt Befürchtungen in der Banken- und Finanzwelt.
Es wird befürchtet, dass dieser steuerfreie Kredit, wie er im Finanzgesetz 2021 beschlossen wurde, die Einlagen und die Ersparnisse der Banken kannibalisiert und einen kontraproduktiven Effekt erzeugt, indem er die Banken dazu zwingt, ihre Vergütungssätze zu erhöhen, um einem möglichen Ausbluten der Ressourcen entgegenzuwirken. Eine Erhöhung, die automatisch die Kreditzinsen in die Höhe treibt, was den Zielen der Geldpolitik der Bank AL Maghrib zuwiderläuft, die die Zinsen nach unten zieht, um eine bessere Finanzierung der Wirtschaft in Krisenzeiten zu ermöglichen.
Ein von Médias befragter Bankmanager drückt diese Befürchtungen deutlich aus und spricht von der Unklarheit, die dieses nationale Darlehen noch umgibt, von seinem Aufbau, seinen Zielen, seinem Ziel…
Das steuerliche Zuckerbrot: ein schlechtes Signal für die Wirtschaft?
Ihm zufolge gibt es viele Fragen, die sich stellen. Wenn dieses Darlehen auf die Finanzierung des Haushaltsdefizits abzielt, warum hat der Staat dann die Formel eines nationalen Darlehens gewählt, wenn es mit Leichtigkeit auf dem inländischen Markt für Staatsanleihen oder sogar auf den internationalen Märkten zu sehr attraktiven Zinssätzen finanziert werden kann, und dies trotz der kürzlichen Herabstufung des Länderratings des Landes durch S&P?
Für ihn ist es, wenn der Staat diese Formel wählt, sicherlich nicht, um die Ersparnisse zu mobilisieren, die sich bereits im Bankenkreislauf befinden und die genau durch das Banken- und Finanzsystem recycelt werden, um den Fiskus zu finanzieren. Aber um das Geld anzuziehen, das in den Tresoren oder in den Wollstrümpfen schläft. Um jedoch dieses in der Wirtschaft zirkulierende Bargeld, das ihm zufolge auf 340 Milliarden Dirham geschätzt wird, anzulocken, muss der Staat dieser Zielgruppe Zuckerbrot geben.
Steuermöhren, die bereits wie im Finanzgesetz vorgesehen erworben werden, aber auch Boni in Form von Sätzen.
Zwei Möhren, die laut unserem Banker unerwünschte Effekte erzeugen können.
„Die Steuerbefreiung der Zinsen dieses Kredits sendet ein negatives Signal an die Wirtschaft und riskiert, das Gefühl der steuerlichen Ungerechtigkeit zu verstärken, denn es gibt Menschen, die bereits Ersparnisse haben, die ihr Geld in verschiedene Finanzinstrumente investieren und die Steuern auf die Zinsen oder die erhaltenen Gewinne zahlen. Ein Zuckerbrot zu geben, das auf den informellen Sektor abzielt, wäre wie eine Förderung der Bargeldwirtschaft, der Schattenwirtschaft“, betont er.
Risiko der Kannibalisierung von Bankeinlagen
Das zweite Risiko ist das der Raten. „Wenn wir auf ruhendes Geld abzielen, ist es offensichtlich, dass es mit einer höheren Rendite bedient werden muss, als es die Banken praktizieren. Andernfalls wird der Betrieb seine Ziele nicht erreichen. Aber wenn die Regierung eine Prämie für das Ziel dieses Kredits anbietet, wird dies zu starken Verzerrungen auf dem Markt führen. Denn es könnte Menschen, die Bankersparnisse oder sogar Sichteinlagen haben, dazu bringen, ihre Konten zu leeren, um diese Staatsanleihen zu kaufen. Die Banken, die sich bereits in einem strukturellen Liquiditätsdefizit befinden, können diese Abwanderung ihrer Ressourcen nicht verkraften. Sie werden daher gezwungen sein, ihre Zinssätze zu erhöhen, um diesem Phänomen entgegenzuwirken. Dies wird auch die Kreditzinsen in die Höhe treiben. Es wird eine Ubuesque Situation schaffen, da all dies gegen die Geldpolitik geht, die in diesen Krisenzeiten auf niedrige Zinsen setzt“, fügt unsere Quelle hinzu.
Aus diesen Gründen glaubt unser Bankier, dass der Aufbau dieses Kredits sehr subtil sein muss, mit der richtigen Mischung zwischen der Mobilisierung der nationalen Ersparnisse zur Finanzierung der antikovidischen Staatsanstrengungen und der Sicherung der Währungsbilanzen und des Images des Landes.
„Wir sind bereits auf einer grauen Liste zum Thema Geldwäsche. Wenn der Kredit nicht gut bemessen ist, riskieren wir, dieses Image international zu akzentuieren“, warnt er.
Die vorgeschlagene Formel für eine Operation mit einem Minimum an Nebenwirkungen
Dieses nationale Darlehen muss daher so zugeschnitten sein, dass all diese Nebenwirkungen vermieden werden. Wie?
„Wenn wir auf das schlafende Geld abzielen, sollte die Operation als eine Erweiterung der 2020 gewährten Bargeld-Amnestie konzipiert werden, die der anvisierten Bevölkerung eine Art Garantie gibt, dass sie im Falle der Zeichnung dieser Schuld nicht von der Steuer kontrolliert wird. Dies könnte einen Bonus auf den Zinssatz rechtfertigen, da das Ziel wäre, das gehortete Geld in den Finanzkreislauf zu bringen. Dazu muss aber die Übertragung von Wertpapieren auf dem Sekundärmarkt verboten werden, sonst haben wir am Ende Leute, die ihr schwarz verdientes Geld anlegen, einen Steuerbescheid einholen und drei Monate später ihre Wertpapiere verkaufen. Dies ist nichts anderes als organisierte Geldwäsche. Die Sicherheiten müssen daher während der gesamten Laufzeit des Kredits nicht übertragbar sein. Eine Laufzeit, die lang sein muss, mindestens 5 Jahre, um diesen inklusiven Effekt zu stabilisieren. Und das Wichtigste ist, dass das Darlehen am Ende zurückgezahlt werden muss. Die Leute erhalten also während der gesamten Laufzeit nur die Zinsen, bevor sie am letzten Fälligkeitstermin das Kapital zurückbekommen“, erklärt unser Banker.
Diese Klauseln der „Nichtübertragbarkeit von Wertpapieren“ und der „Rückzahlung in Geldbußen“ werden es dem Staat ermöglichen, zwei Fliegen mit einer Klappe zu schlagen, so unsere Quelle: „um Geld anzuziehen, das schläft, aber ohne einen Effekt der Kannibalisierung von Bankeinlagen zu erzeugen. Da die Nichtübertragbarkeit und die Rückzahlung in Geldbeträgen die Ersparnisse de facto illiquide machen, wird dies einen guten Teil der Bankkundschaft davon abhalten, ihre Sichteinlagen aufzugeben oder ihre DAT zu brechen, die höchstens auf ein Jahr gesperrt sind“, präzisiert unser Banker.
Laut unserer Quelle sind diese Illiquiditätsklauseln, die als Amnestie für Bargeld getarnt sind, die einzige Möglichkeit, die Operation ohne größeren Schaden durchzuziehen, ohne dass sie als Geldwäsche wahrgenommen wird. Und es wird letztlich nur große Ersparnisse mobilisieren, die von Menschen gehalten werden, die sich keine Sorgen um die Liquidität oder die Verfügbarkeit von Geld auf mittlere und lange Sicht machen müssen.
Auch Sukuk einbeziehen?
Eine andere Idee, die in Bankenkreisen kursiert, ist, diese Schulden in Form von Sukuk zu lancieren, um auch Ersparnisse zu mobilisieren, die aus religiösen Gründen schlummern.
Eine Idee, für die unser Banker keine Notwendigkeit sieht. „Vor mehr als vier Jahren sind wir in den Beteiligungsmarkt eingestiegen, mit der Idee, dass wir diese Sparer, die aus ethischen Gründen aus dem traditionellen System fliehen, für uns gewinnen können. Trotz aller Instrumente, die partizipative Banken eingesetzt haben, fehlen ihnen immer noch Ressourcen. Und mit dem Rückblick, den wir heute haben, können wir sehen, dass das, was die Leute interessiert, nicht die so genannten Halal-Einlagen sind, sondern eher Immobilienkredite. Das zeigt eine Realität: Die Menschen in Marokko bewahren ihr Geld nicht aus ethischen Gründen zu Hause auf, wie man meinen könnte, sondern hauptsächlich aus steuerlichen Gründen. Meiner Meinung nach wird die Einführung von Sukuk keinen Zweck erfüllen, außer die Kreditvergabe zu verkomplizieren“, erklärt unser Banker, der davon überzeugt ist, dass die von der Regierung getroffene Wahl der Steuerbefreiung nicht „vernünftig“ war.
„Es ist besser, den Menschen einen besteuerten Satz von 3,6% zu geben als einen steuerfreien Satz von 3%. Wir ziehen ein großes Problem auf dem Register der Steuer Ungerechtigkeit, die Kultur der Steuerzahlung, diese Steuer Zuckerbrot wird nur alles noch schlimmer machen,“ sagte er.
Das Finanzministerium, das von einem ehemaligen Bankchef geleitet wird, muss sich all dieser Bedenken und Bemerkungen bewusst sein. Wie wird sie diese heikle Gleichung bewältigen und gleichzeitig vermeiden, wie unsere Quelle sagt, „Paulus auszuziehen, um James anzuziehen“? Der Markt wartet ungeduldig auf die Versammlung von Herrn Benchaaboun…